定制家具行业商业模式优于传统家具制造,规模扩张更快。伴随着消费者需求的增长,更的商业模式使得定制家具企业增长速度明显快于传统家具制造业。
家具需求量持续增长,定制家具渗透率不断提升。商品房销售是影响家具消费的主要因素,三四线城市商品房需求强劲,有望成为促进家具需求增长的新动力。消费群体年轻化,同时小户型住宅数量增长催生对定制家居产品的功能性需求,定制消费理念渐入人心,调查数据显示69%的人会选择全屋定制或局部定制。
入门篇:定制行业发展处于快车道,竞争格局初步形成
目前国内定制家具市场处于初级竞争阶段,国内的定制家具企业销售规模约10-70
亿元,业绩快速增长。生产基地主要集中于广东、江浙、天津及河北、成都等地,采用订单式生产,原材料价格波动对营业成本影响较大。销售模式以经销为主,华东、华南是定制家具企业收入的传统主要贡献区域,中西部市场正在逐步崛起。产品定价采用成本加成方式,根据销售渠道的不同,产品价格进行相应调整,经销商对价格调整的灵活度较小。
目前行业的发展趋势表现为:产品端,延伸定制品类、发展配套家居;渠道端,拓展大宗、线上渠道,推动传统经销渠道下沉;募集资金重点推进产能扩张及生产智能化、信息系统升级、品牌营销。
升级篇:龙头企业各有所长,一线定制品牌综合效益优于二线品牌
随着业务逐步步入成熟期,同种模式同种产品的毛利率趋同。一线品牌成本优势明显,产品毛利率较高,产品定价较高,门店效益较好。未来定制企业的开店速度会加快,重点在于加密一二线城市网点,积极布局空白区域;伴随着市场拓展计划的推动,未来2-3
年产能扩张项目也陆续推进。
龙头企业各有所长,独特的经营之道成就全国的定制家具品牌。产品端,围绕大家居拓展产品品类;销售端,确立自己的优势销售区域、适时调整销售模式,同时积极运用经销商持股、限制性股票激励计划等方式促进公司治理持续改善。
补充篇:定制木门行业集中度低,江山欧派市占率不足1%
木门行业集中度低,缺少全国性强势品牌。江山欧派是定制木门行业上市公司,年产销规模超过110
万套;欧派家居旗下的欧铂尼木门年均增长40%,2016年产销规模接近14
万樘。募投项目建设完成后,两家企业产能及业绩有望得到大幅提升。但江山欧派与欧派家居木门销售模式存在较大差异,江山欧派以工程渠道、经销渠道为主,欧铂尼木门主要依靠经销渠道。
借鉴:优质企业估值中枢有望不断上移,房地产调控政策对估值影响明显
索菲亚上市以来经历了6
个估值提升的大周期,且估值中枢不断上移;每次房地产调控政策都对家具企业短期估值水平产生影响。目前我乐家居、索菲亚、尚品宅配估值水平较高,欧派家居、皮阿诺、厨柜次之,好莱客估值水平较低。
风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格大幅波动;房地产政策发生变化。(来源：中财网)
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