白电双雄正在分化 美的集团估值甩超格力发生了什么

　　高瓴入主、董小姐斥资回购，北向资金连续大买，但格力股价却迟迟不见起色，市值仍在3500亿左右徘徊。

　　而作为白电双雄的另一家，美的集团今日股价超过70元/股，市值逼近5000亿元。前者苦苦挣扎，后者乘风破浪，一个疫情之下，两家企业到底发生了什么变化。

　　分红大户易主?

　　单从分红来看，美的近几年的大气程度早已赶超格力。

　　2019年，美的集团分红高达111亿元，而格力分红仅为72.19亿元。

　　另一组数据是，2019年格力的归母净利润高达247亿元，美的集团则为239亿元，相比之下，格力分红比例仅为29%，而美的分红比例达到46%。

　　一位业内人士感慨，能分红说明能挣，且舍得。虽然格力经常在不同场合宣称对股东很好很大方，但对比之下，还是美的集团更胜一筹。

　　格力为何落后

　　或许是股东回报没上去，格力股价迟迟不见上涨。

　　尽管有了高瓴，但资本的认同感自年后起就一直没有起色。反倒是美的，目前PE高达21.52倍，而另一边的格力PE则仅为17倍。

　　业界称，今年格力电器格外艰难。

　　一方面，虽然大家都认为格力被低估了，业绩具备复苏，但事实上，格力在最新摸索的线上销售转型上，做的并不够突出。无论是老板直播带货抑或是切入新渠道，格力的清库存做的似乎都不够好，就连董明珠自己都坦言转型不及预期。

　　此前唱多格力的华泰证券分析师林寰宇也表示，公司虽在2020Q2启动较大规模的线上促销与直播带货等新零售模式，驱动渠道去库存，但出货端表现依然偏弱，且促销对公司产品均价有一定负面影响。

　　另外，格力此前多年培养的经销商颇为强势，要想一时间扭转这种“大经销商模式”的经营格局，或许并不容易。

　　从业绩来看，一方面，格力今年上半年利润基本折半，全年利润大幅下滑是大概率事情;另一边是大股东需要大力度分红，以便偿还银行贷款利息。而格力该如何才能走出这个两难怪圈，业界也都在等待。

　　相比来看，美的的业绩则好于预期，天眼查数据显示，一季度美的集团营收同比下降23%，达584亿;归母净利润同比下滑22%，达48亿，业绩好于预期。

　　自救开始

　　最近的一次格力自救就发生在7月16日。

　　公司公告，当日首次以集中竞价方式回购公司股份，回购股份数量为91万股，占总股本的0.0151%，支付总金额为5139.91万元。这是格力电器历史上首次回购。不过相比四月提到的30亿元-60亿元的回购，目前金额只是毛毛雨。

　　而从最近动向来看，不只是格力自己开始发力回购，就连北水也开始狂买格力电器。在短短7天，格力电器被净买入12.63亿元，排名第一。

　　业内人士称，预计随着最严空调新能效政策落地，不符合标准的空调加速清库存后，2020下半年空调行业有望迎来量价齐升，龙头企业有望充分受益。此外，叠加即将来临的空调旺季，销量打开或重新值得期待。

　　而格力在经历上半年低迷期、去库存、发力销售后，或许也能值此契机重新扬帆。